Nu am ales acest titlu din cauza ca actiunile Bear Stearns au scazut cu peste 55% in aceasta saptamana. Si nici pentru faptul ca, prin inductie, au avut de suferit atat bursele cat si dolarul, care a atins noi minime istorice. Motivatia este mult mai grava: suspiciunea de minciuna.
Mai intai, sa urmarim filmul evenimentelor. Vom vedea spre final ca ceva “nu se leaga”…
Luni, 10 martie, apar primele zvonuri legate de o criza de lichiditate la Bear Stearns. Cotatia scade peste 13%, apoi vine Alan Greenberg, presedintele comitelului executiv si, intr-un inteviu la CBNC, califica aceste zvonuri ca fiind “ridicole”. Cotatia BSC inchide la 62,30 dolari, in scadere cu 11,10%.
Pe site-ul companiei apare urmatorul anunt:
The Bear Stearns Companies Inc. today denied market rumors regarding the firm’s liquidity. The company stated that there is absolutely no truth to the rumors of liquidity problems that circulated today in the market. Alan Schwartz, President and CEO of The Bear Stearns Companies Inc., said, “Bear Stearns’ balance sheet, liquidity and capital remain strong.
Marti, 11 martie: ziua Federal Reserve. Anuntul injectiei de lichiditate, in valoare de 200 de miliarde de dolari, trimite bursele intr-un raliu de exceptie. Nu si pentru Bear Stearns, care isi continua picajul, inregistrand un minim al sesiunii la 55,42, adica -11,04%.
Iese apoi in presa Sam Molinaro (CFO), la CBNC, intervievat de Charlie Gasparino si afirma ca zvonurile legate de criza de lichiditate sunt false. Bear Stearns reuseste sa recupereze si inchide sesiunea la 62,97 dolari, in crestere cu 1,08%.
Miercuri, 12 martie: este randul lui Alan Schwartz, presedinte si CEO, sa nege: “niciuna din speculatiile facute nu este adevarata” si vine cu cateva afirmatii suplimentare:
- banca are o rezerva de 17 miliarde cash, suma neschimbata de la sfarsitul anului 2007;
- nu vede niciun fel de presiune asupra lichiditatii la Bear Stearns;
- nu are cunostinta de faptul ca restul de dealeri din piata refuza sa fie contraparte in tranzactii;
Cu toate acestea, cotatia BSC inchide la 61,58 dolari, adica -2,21%.
Joi, 13 martie: iminenta falimentului Carlyle trimite bursele in picaj, apar stiri pe fluxurile de presa din care rezulta ca exista un “refuz de contraparte” pentru Bear Stearns, cotatia inchide in scadere cu 7,44% la 57,00 dolari, dupa un minim al sesiunii la 50,48, adica -18,03%.
Vineri, 14 martie: ziua “Bear”. Sucursala Federal Reserve din New York, impreuna cu JPMorgan, anunta un plan de finantare a lui Bear Stearns. Dupa o crestere initiala de peste 10%, actiunile Bear intra intr-un picaj rar intalnit, atingand un minim al zilei la 28,42 dolari (-50,14%) si trag dupa ele intreaga piata de capital. De aceasta data insa, nu a mai avut loc un rebound pe final de sesiune, cotatia inchizand la 30,85 dolari, adica -45,88%.
La mijlocul sesiunii de tranzactionare, oficialii Bear Stearns anunta o videoconferinta si pe site-ul companiei apare un anunt, din care citez:
Alan Schwartz, president and chief executive officer of The Bear Stearns Companies Inc., said: “Bear Stearns has been the subject of a multitude of market rumors regarding our liquidity. We have tried to confront and dispel these rumors and parse fact from fiction. Nevertheless, amidst this market chatter, our liquidity position in the last 24 hours had significantly deteriorated. We took this important step to restore confidence in us in the marketplace, strengthen our liquidity and allow us to continue normal operations.
Oups! Cum adica? Cu doua zile in urma nu era nicio problema si acum este nevoie de banii Federal Reserve pentru continuarea activitatii?? Cele 17 miliarde s-au evaporat in numai 24 de ore ???
Ca o parere personala: nu cred ca oficialii Bear Stearns, cei citati mai sus, nu au putut vedea ca “sandramaua se clatina”. Nu ma refer aici numai la scaderea cotatiei BSC, pe volume din ce in ce mai mari sau la volumele-record inregistrate in ultimele zile pe optiunile de tip PUT ci, mai ales, la activitatea interna. Am 10 ani de experienta in pietele de capital si stiu ca este aproape imposibil ca, in colaborare cu departamentele de trading, back-office si risk-management/portfolio management, sa nu iti dai seama ca ceva e putred…
Si nici nu pun in discutie rezerva de 17 miliarde de dolari, deoarece, conform unui comunicat al SEC (Securities and Exchange Commission), la data de 11 martie Bear Stearns avea, intr-adevar, acea suma in conturi.
According to the information supplied to the SEC by Bear Stearns as of Tuesday, March 11, the holding company had a substantial capital cushion. In addition, as of March 11, the firm had over $17 billion in cash and unencumbered liquid assets.
Pana aici, totul pare OK. Compania avea cash suficient marti, 11 martie.
Insa, in acelasi comunicat, mai apare o fraza:
Beginning on that day, however, and increasingly throughout the week, lenders and customers of Bear Stearns began to remove funds from the firm, despite its stable capital position. As a result, Bear Stearns’ excess liquidity rapidly eroded.
Rezulta ca inca din 11 martie au aparut probleme de lichiditate. Rezulta ca, pana la proba contrarie, Molinaro si Schwartz au mintit. Rezulta limpede de ce trebuie sanctionate astfel de practici.
Rusine, Bear Stearns!
UPDATE 17 martie 01:30: Bear Sterns va fi cumparata de JPMorgan, cu numai 2 dolari pe actiune, incercandu-se astfel evitarea declararii falimentului, macar de complezenta. Pretul acceptat este o dovada clara ca, in lipsa acestui deal, Bear Stearns ar fi intrat in procedura de faliment.
Masura are acceptul Federal Reserve care, in incercarea sa de a evita o criza financiara, odata cu deal-ul anuntat “mortis” inainte de deschiderea sesiunii din Asia, a redus dobanda de discount cu 0,25%, la 3,25% si a prelungit perioada imprumuturilor bancilor cu dobanda de discount de la 30 de zile la 90 de zile.
March 16, 2008
Bear Sterns e “too big to fail” lucru care practic a fortzat FED-ul sa ii salveze momentan. Ei aveau probleme de ceva vreme insa - http://www.businessweek.com/bwdaily/dnflash/content/jun2007/db20070612_748264.htm - asta e din 12 Iulie 2007 - The situation is so bleak that Bear Stearns’ asset management group is suspending redemptions at the onetime $642 million fund.
March 16, 2008
Ok, rusine, rusine, dar daca pe 11 ei chiar aveau 17bln in conturi inseamna ca zvonurile care au inceput sa circule pe 10 sunt la originea panicii clientilor si creditorilor Bear - ori se stie ca orice companie de genul asta daca este supusa unor retrageri masive nu poate supravietui, oricat de solida ar fi! Right? Si atunci, who’s to blame…?
March 16, 2008
@ cbx: corect! BSC e prima companie mare din SUA care a intampinat probleme. Am scris despre asta,. tot aici, vara trecuta.
@ cristihan: nu! Zvonurile de lunea trecuta cred eu ca nu veneau de la clientii proprii, ci din piata. Pur si simplu, Bear nu a mai fost dorit ca si contraparte de catre dealerii de bond-uri. Apoi, cand nasulia s-a amplificat, au inceput retragerile de la clienti.
In tot cazul, pe 11 aveau 17 bln, dar tot atunci au inceput necazurile. Insa, atat pe 11 cat si pe 12, oficialii au incercat sa arunce gunoiul sub pres, ca sa zic asa…
March 16, 2008
parerea mea este ca cei care au lansat zvonul ca Bear are probleme stiau ei ceva de anumite retrageri care urmau sa aiba loc. Si inca ceva: pe NYSE, spre deosebire de BVB, se poate shorta
ceea ce am facut si eu vineri… din nefericire, era pe simulator
March 16, 2008
Salut,
Bear Stearns pare a mintit…insa iata si cine au fost probabil cei mai mari “vinovati” de criza de lichiditate: S3 Partners LLC si Renaissance Technologies Corp. . “S3 Partners LLC moved $25 billion of clients’ assets from Bear Stearns Cos. to other brokers in the past three months, the Wall Street Journal reported, citing S3 managing partner Robert Sloan.
Renaissance Technologies Corp., which oversees more than $30 billion, also shifted its assets from Bear Stearns to other Wall Street rivals in the past week, the newspaper said, citing unnamed people close to the matter. The report didn’t give a figure. ”
Cu siguranta au maI fost si altii mai mici, dar care insumat a contat pentru banca.
Link-ul complet aici: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=aYZCGOSAg8jQ
March 17, 2008
@ cosmin: nu numai ca se poate shorta, dar se pot face si chestii mult mai interesante cu optiuni….
@ M: da, e clar ca de la o “suma” de fonduri a plecat totul (la retrageri ma refer)…
March 17, 2008
deci de asta a inceput sa scada iar dolarul pe forex in ultima jumatate de ora ! hmmm… doi dolari pe actiune… asta inseamna ca s-a putea ajunge la preturi si mai mici maine pe NYSE? oricum, diferenta e mare dintre 30$ si 2$, la cat s-a facut tranzactia.. ce credeti domnule Moldovan?
March 17, 2008
2 dolari pe actiune inseamna, ca valoare totala, mai putin decat activele imobiliare ale BSC, deci…
Se pare ca LEH este urmatorul pe lista. Si UBS-ul era “vizat” pe sub-prime. Sa vedem ce-or face…
Insa, la ora asta din noapte, pe USDJPY si USDCHF e “zarva mare de tot”
March 17, 2008
2$ pe actiune inseamna ca atat este diferenta pe actiune intre valoarea Bear Stearns si cat o sa cheltuiasca JPC cu Bear. Dar, dupa ce am vazut ce s-a intamplat cu “achizitia” lui Countrywide, este posibil ca pretul de 2$ pe actiune sa fie foarte ridicat pana la urma. BOA insasi era intr-o situatie proasta (si inca este), dar bailoutul a ajutat-o oarecum - vezi reboundul actiunilor de dupa minimele din ianuarie. Oare JPC spera acelasi lucru? Sau JPC foloseste niste bani pe care nu-i are - vezi imprumuturile FED?
March 17, 2008
Intreb si eu ca un neofit: e vreo legatura intre plecarea celor 2 clienti importanti si preluarea de catre JP? Si de ce JP a cumparat asa rapid actiunile? Era singurul doritor?
March 17, 2008
http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/249924
cum s-ar spune FED tocmai a descoperit ca are o mult mai multe guri de hranit decat credea si ca linia dintre institutiile bancare si sistemul paralel ne bancar (hedge funds&co) e foarte subtire… Mai sa fie chiar Heliben chiar asa lipsit de viziune ?
si ce se intampla daca FEDul isi asuma rolul de vesta de salvare si pentru acele institutii nesupervizate actionand (din nou) prin proxy (JP Morgan in cazul nostru)? Cati bani poate sa arunce pe fereastra si ce impact va avea asta asupra dolarului? Doar daca ce da pe-o partea ia pe partea ailalta…
March 17, 2008
Miroase a depresiune economica!!! Cred ca sarim si peste recesiune!
March 17, 2008
eu ma intreb cata depreciere mai suporta PBoC si SWFurile / bancile centrale a tarilor din golf fara sa diversifice masiv rezervele din USD in EUR…
si ma intreb unde va izbucni noul razboi / atentat (hai Chavez! hai Musharraf!) care sa distraga atentia de la acest “death spiral” si sa revitalizeze economia americana
asa ar lua si McCain nestingherit Casa Alba si nici n-ar avea americanii probleme cu un presedinte de culoare sau de sex feminin…
sau poate descopera ca Obama e de fapt Elodia dupa multiplele operatii estetice?
gata imi pun tichiuta de staniol inapoi pe cap si ma intorc la treaba :):)
March 17, 2008
@ Nu cred ca mai suporta mult.
Rusia a anuntat astazi investitii in active denominate in yeni…
March 18, 2008
Hi,hi,de parca teoria economica pe care o aplica astia aici ar avea alt sens decit umplerea buzunarelor buddies (aceiasi care au provocat criza in primul rind). oricum,citesc ce citeaza omul asta aici:
http://delong.typepad.com/sdj/2008/03/nouriel-roubini.html#comments
ori asta:
http://dandelionsalad.wordpress.com/2008/03/16/three-easy-pieces-the-dollar-paulson-carlyle-capital-by-mike-whitney/
ori asta:
http://dandelionsalad.wordpress.com/2008/03/17/where-have-all-the-profits-gone-by-stephen-fleischman/
ori Palast aici:
http://www.smirkingchimp.com/thread/13426
si imi fac o idee despre ce se petrece.